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【48812】【国金共用环保】江苏神通深度：细分阀门龙头“双碳”进程中继续增加

2024-06-09 新闻中心

  特种阀门龙头，充沛获益于核电重启：公司深耕阀门范畴20余年，是核级蝶阀、球阀有突出贡献的公司，且在继续拓宽新品。按“十四五”期间，全国每年新核准6台机组测算：1）核级球阀蝶阀等空间：新机组配套，按单站价值*设备占比*阀门占比*蝶阀球阀等占比，年商场空间5.99亿元；存量机组修理替换，依照装机容量、蝶阀及球阀保护占比折算，年商场空间为2.33亿元；算计8.32亿元/年。2）阀门+乏燃料营收猜测：按测算的阀门商场空间，估计公司核级阀门年5-7亿元新订单，最新募投项目拟1.5亿元投入乏燃料二期项目建造。核电阀门订单履行周期在2-3年，乏燃料后处理设备交货期一般2年，猜测公司21-23年核电阀门及乏燃料范畴营收为7.14/8.97/11.95亿元，跟着钢价逐步回落，估计21-23年毛利率为41.4%/42.9%/42.9%。

  紧跟“双碳”战略，公司多事务板块获益。1）冶金板块：冶金范畴，公司发表特种阀门市占率达70%，公分获益于“碳达峰”进程中钢铁企业转型、设备替换。公司“阀门管家”工业网络站点渠道切入通用阀门范畴，进一步翻开生长空间，上半年冶金订单同比增加22%，咱们估计21-23年冶金板块营收5.65/7.06/8.47亿元，毛利率安稳在31%。2）节能服务：公司收买瑞帆节能，切入节能服务范畴。公司合同动力管理服务（EMC）大多数都用在钢铁企业节能减排，近两年，节能服务已累计取得26亿元订单，估计21-23年营收1.9/2.5/4.0亿元。3）动力石化：公司动力石化范畴订单来自动力配备事业部及子公司无锡法兰，收入增量约滞后订单增量一年， 2020年新单增速17%，估计21-23年带来营收5.08/5.94/7.72亿元，毛利率相对安稳。

  核级阀门、乏燃料后处理、冶金、节能服务等板块都将带来确定性成绩增量，国金组织客户可具体检查《江苏神通深度陈述——细分阀门龙头，“双碳”进程中继续增加》全文研报内容。

  核电建造进展没有抵达预期的危险；钢铁企业转型进展没有抵达预期的危险；原材料价格动摇危险；股东质押占比较高的危险。

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